大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级què)实(shí)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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